近几月,通胀数据成为指引金融市场预期和评估美联储通胀反应的关键。
作为美联储在5月fomc会议前的最后一份通胀数据,北京时间今晚(4月12日)20:30美国劳工部将公布的3月cpi数据,又将是全市场的焦点。据估计,该数据可能会继续很糟糕。
如果说2月美国高于预期的通胀数据引发了加息50个基点的担忧,那么今晚公布的3月份cpi数据可能会引发加息75个基点的呼声。
据彭博,经济学家普遍预期,美国3月份消费者物价指数(cpi)将环比增长1.2%,同比增长8.4%,创下1981年12月以来的最高水平;核心cpi环比增长0.5%,同比增长6.6%。总的来说预计将成为近几十年来低通胀时代的一项纪录。
为了让市场有足够的心理准备,白宫也已经提早打了“预防针”,白宫新闻发言人jen psaki周一表示,预计美国3月通胀将“异常高企”,并将之归咎于俄乌局势引发的能源成本大幅上升。
当然有分析预测,虽然美国3月份通胀率将继续上升,但同时也将触顶。因而,本次通胀数据是否超预期,是否有见顶迹象,将是两个关键问题。
01是否会超预期?
受能源价格、食品价格和房屋租金继续飙升影响,3月美国cpi及核心cpi很可能进一步上涨。
杰富瑞(jefferies)货币市场分析师tom simons在接受cnbc采访时表示:
“预计cpi中的能源价格将在3月份上涨18%。3月上半月是俄乌冲突后油价上涨最严重的时期。食品价格也是如此,但受影响程度不同。住房价格将再次成为一个非常重要的因素。”
尽管市场普遍预期3月cpi将达到8.4%,但德意志银行高级美国经济学家brett ryan 预计,3月cpi涨幅将更高:环比将达到1.3%,同比将升至8.6%。
ryan认为,俄乌冲突以来能源价格上涨的大部分影响都将在3月显现出来,天然气价格比2月份上涨了近20%。“如果我们预测准确,3月份整体cpi和核心cpi的同比涨幅将分别达到8.6%和6.6%”。
在核心cpi分项指标中,该行预计房屋租金将继续上升,其中初级租金上涨0.6%,业主等价租金(oer)上涨0.5%,与上月的数据类似,反映出劳动力市场持续收紧。
不过,该行预计二手车价格可能会显著下降0.8%,一定程度将缓解cpi数值,因为“二手车批发价格在2月和3月下降了5.4%,考虑到现货价格有2-3个月的滞后,预计未来几个月二手车价格会进一步下降”。
02是否会见顶?
仅从基数效应来看,经济学家表示,本月或下个月可能是美国通胀的峰值。
均富国际会计师事务所(grant thornton)首席经济学家diane swonk表示:
“好消息是,由于油价下跌,通胀看起来确实将见顶。”
在2月底俄乌冲突爆发后不久,油价飙升,3月初wti原油期货价格一度达到每桶130.5美元的高点;美国汽车协会(aaa)的数据显示,汽油价格也大幅上涨,3月11日全美无铅汽油均价达到每加仑4.33美元,但本周一,wti原油已跌至每桶约95美元,汽油均价为每加仑4.11美元。
德银经济学家认为,除非出现进一步的严重供应中断,否则3月份的通胀数据很可能达到峰值,无论是总体cpi,还是核心cpi,因为二手车去年较高的基数效应将在4月显现。
富国银行企业和投资银行集团高级经济学家sam bullard在周日的报告中写道:
“我们最近发布了更新的预测,认为cpi将在3月份达到峰值,因为去年较高的基数效应开始显现,且整体经济增长步伐放缓,这个夏天物价上涨压力应该会有所缓解。”
华尔街见闻此前文章也提及,美国高通胀的三大支柱:能源、供需和工资,一季度皆有望迎来拐点。
然而,以上经济学家在乐观的同时也表达了担忧,均富swonk同时也表示:
“美联储面临的问题是通胀从商品扩大到服务,而且二手车价格可能会再次上涨,供应链问题不会消失。他们变得更糟了。”
富国银行bullard表示,通胀下降的速度将非常缓慢,预计二季度的季度通胀峰值仍达到7.9%。
德银ryan也表达了类似的观点:
“虽然我们预计二手车和卡车等商品需求将开始下降,但实际上,核心cpi的这些驱动因素将更持久地推动通胀上升。一旦开始,它们往往会持续很长时间。”
综合以上经济学家观点就是:通胀可能会见顶,但将长时间保持高位。
03会否引发一次性加息75个基点的呼声?因此,正如华尔街此前文章所分析的,即使通胀高点将现,美联储紧缩仍难松口。因为整体通胀压力依然很大。
目前,市场对美联储可能在下次会议上加息50基点的猜测升温,期货价格显示,美联储下次会议加息50个基点的可能性为88%。
如果今晚的cpi数据超出预期,是否会引发加息75个基点的呼声?
据摩根大通称:“投资者目前担心的是:(1)召开紧急会议加息,(2)加息幅度超过50个基点,今晚的cpi数据应该会让我们更清楚地了解美联储的行为。”
话虽如此,该行认为上述两种结果仍不太可能出现,因为"鲍威尔相信透明度,因此他不太可能让市场感到意外,也不太可能出现意外结果,因为他表示倾向于使用基于数据的方法来测试市场的承受能力。"
然而摩根大通也承认,如果cpi数据大幅高于预期,将再次引发这些担忧;而符合预期的数据,应该会让市场预期不会有紧急会议、5月加息50个基点,以及美联储上次会议纪要中详细的qt计划的坚定执行。