过去几周,几家华尔街巨头一直在警告经济衰退可能迫在眉睫,还指出了一些财务数据中常见的警告信号,但并不是所有人都对美国经济前景如此悲观。
关于美国经济的未来出现了激烈的争论,双方专家都有强有力的证据佐证自己的说法。
卡尔·伊坎、比尔·格罗斯和杰弗里·贡德拉赫等亿万富翁认为,美联储(federal reserve)希望通过加息冷却通胀,可能出现滞胀、衰退或“更糟”的情况。但一些顶级经济学家和投行领袖并不认同。
今年3月中旬,摩根士丹利(morgan stanley)的财富管理(wealth management)部门的首席投资官莉萨·沙莱特发布报告表示,“美国经济远未到衰退的地步”。她指出,之所以看多是因为美国家庭的过剩储蓄达2万亿美元,而且有可能实现能源独立。
t. rowe price的首席国际经济学家尼古拉·施密特也不太相信将出现衰退。3月9日,施密特在一份报告中称,随着新冠疫情限制放松,压抑的需求和全球供应链缓慢恢复有助于提振经济。
不过毫无疑问,最近几周,美国经济的增长预期受到了冲击,一些衰退信号亮了红灯。以下是令人担心的方面。
经济衰退信号亮红灯
首先,债券市场最看重的衰退信号是收益率曲线。这是华尔街对短期国债收益率和长期国债收益率差异(或“利差”)的说法。1955年以来,每次出现收益率倒挂,也就是短期国债收益率高于长期国债收益率就意味着衰退,期间只有一次预测错误。
3月23日,美国2年期和10年期国债收益率利差降至0.2%。算得上严重的红灯警告。
虽然收益率曲线预测错过一次,但这并不能让人放心。当时是20世纪60年代中期,收益率倒挂后没有出现衰退,而是出现“大通胀”(great inflation),并且一直持续到20世纪80年代初,经常有人与2021年和2022年通胀飙升相比。
金融服务公司桑德斯·莫里斯·哈里斯(sanders morris harris)的董事长乔治·鲍尔对雅虎财经(yahoo finance)表示,“收益率曲线扁平化把大多数投资者和交易员都吓坏了。”
消费者信心是华尔街另一个经常使用的衰退信号,自2021年年中以来表现一直很糟。
今年2月,密歇根大学(university of michigan)著名的消费者情绪调查比2021年同期下降了19.7%,达到十年来最低。情绪下降主要因为通货膨胀加剧导致个人财务前景恶化,也引发了一系列经济分析,探讨美国人为何如此强烈憎恨似乎蓬勃发展的经济。
小企业也信心不足。今年2月,全美独立商业联合会(national federation of independent business)的乐观指数(optimism index)下降1.4点至95.7,也是第二次低于48年平均值98。
经济衰退信号仍是绿灯
然而,并非所有衰退迹象都表明经济阵痛即将来临。
工业生产是经济实力的关键指标,经济学家用来判断是否将出现衰退。美联储的数据显示,今年2月,美国工业总产值增长0.5%,达到2017年平均水平的103.6%,比2021年同期高7.5%。追踪制造业和建筑公司采购方情绪的美国采购经理人指数(pmi)也保持强劲。2月数据为57.3,比美国过去十年平均水平高出超过6%。
今年2月,体现政策相关担忧的美国经济政策不确定性指数下降到139,低于2021年12月的200,表明围绕美联储或拜登政府出现政策失误的担心逐渐减弱。
大通货膨胀2.0?
尽管政策不确定性有所减少,但还是有大量经济数据无法提振人们对美国经济的信心。经济学家担心,20世纪70年代以来从未出现过的经济困境会卷土重来,即严重的通货膨胀重演或出现新型“滞胀”。
首先,增长逐渐放缓,国内生产总值(gdp)预期也在下降。3月21日,惠誉评级(fitch ratings)对美国gdp的预测下调了0.2%,预计今年美国gdp增长仅为3.5%。芝加哥联邦储备银行(chicago fed)的全美经济活动指数(national activity index)是评估整体经济活动的月度指标,2月环比下降13%,表明经济增长略有下降。
多位经济学家和华尔街分析师另一个重要担心是通货膨胀。今年2月,美国通胀率达到40年来最高,促使美联储加息并承诺在年内进一步加息,以应对不断上涨的消费物价。
2月的通胀数据还没有包括最近俄乌冲突造成的石油供应紧缺。美国禁止从俄罗斯进口石油后,3月初油价曾经升至每桶139.13美元。虽然油价上涨后短暂回落到每桶100美元以下,后来再次出现飙升。3月23日,国际石油基准布伦特原油上涨约5%,达到每桶121美元以上。高通胀加上国际石油危机,但凡是有些岁数的老人都会记起“自我的十年”,想起当年的喇叭裤和迪斯科舞厅。
然而,摩根士丹利的跨资产策略师安德鲁·席茨最近在一份报告中表示,尽管油价最近大幅上涨,通胀调整后的油价仍然远低于20世纪70年代和80年代的水平。